[Piknik1906]

W systemie KRS pojawiło się sprawozdanie finansowe Synerise za 2023 rok. Z braku danych na temat Wisły (już nie liczę, że sprawozdanie na 31 grudnia zostanie ogłoszone co niestety bardzo utrudni zrozumienie realnych zmian wyników klubu w czasie) postanowiłem rzucić okiem na sytuację w biznesie właściciela.

Najkrócej pisząc wygląda to znacznie gorzej niż się spodziewałem. A przyznam, że czytając dotychczasowe analizy Synerise tu swego czasu publikowane nie spodziewałem się wiele.

Przychody wzrosły do 36,0 milionów z 32,9 miliona w 2022, czyli o niecałe 10%. To mniej niż inflacja, czyli realnie przychody Synerise spadają! W przypadku podmiotu kreującego się na dynamiczny start-up podbijający świat to wynik fatalny. Kwota poniżej 10 milionów USD to w skali światowej mikrofiremka. A i w Polsce taka liczba po (chyba) ponad 10 latach działalności chluby nie przynosi.

Koszty operacyjne wzrosły z kolei o prawie 30% z 40,2 miliona w 2022 do 51,8 miliona w 2023.

W związku z tym strata netto wzrosła z 5,8 miliona do 15,4 miliona. Nie sprawdzałem tego osobiście, ale z danych podawanych na forum jakiś czas temu wynika, że to najgorszy rok w historii spółki pod tym względem.

Wygląda na to, że Synerise postanowiło dalej nie konsolidować swojej spółki zależnej (jak rozumiem działającej w USA) a ta wygenerowała również stratę w wysokości 4,0 milionów. Rok temu było to 4,4 miliona. Ponieważ ta spółka nie generuje żadnych przychodów i jest utrzymywana wyłącznie przez udziałowców (w tym Synerise na poziomie prawie 90%) w mojej ocenie jej wynik w odpowiedniej proporcji należałoby doliczyć do wyniku spółki matki.

Uwzględniając to realna strata netto Synerise wzrosła z 9,6 miliona w 2022 do 18,9 miliona w 2023. To daje ujemną rentowność netto poniżej -50%. Aż trudno w to uwierzyć.

Jeszcze gorzej wygląda uproszczony szacunek kasowy (ile spółka wydała w stosunku do tego co zarobiła). Tutaj do wyniku należałoby doliczyć wskazany w sprawozdaniu wzrost rozliczeń międzyokresowych kosztów o 12 milionów. To prawdopodobnie wydatki na nie rozliczane w bieżącym rachunku wyników inwestycje. Uwzględniając tę pozycję trzeba napisać, że Synerise przy przychodzie na poziomie 36 milionów dalej zabrakło do pełnego zbilansowania prawie 31 milionów. Robi wrażenie. Fatalne.

Warto też pamiętać, że te wspomniane 12 milionów to element niewykazywanych w rachunku wyników i schowanych w bilansie (w mocno kontrowersyjny sposób) inwestycji, które prędzej czy później będą musiały zostać wykazane i obniżą wynik kolejnych lat o 100 milionów złotych! (Taka jest ich aktualna wartość w bilansie).

Sytuacja płynnościowa Synerise na koniec 2023 roku była bardzo trudna. Nie różni się to wiele od sytuacji Wisły, a wręcz jest gorzej bo wedle sprawozdania wszystkie zobowiązania, kredyty i pożyczki są wobec podmiotów zewnętrznych.

Zobowiązania krótkoterminowe wzrosły przez rok z 10,4 do 39,4 miliona, czyli o 29 milionów przez 12 miesięcy, co potwierdza szacunek spalonej gotówki na ok. 31 milionów (dwa akapity wyżej). Z tego 14,4 miliona to kredyty i pożyczki (wzrost z 0,4 miliona). Spółka w większym stopniu finansuje się przy pomocy partnerów handlowych. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług wzrosły skokowo z 8,1 miliona na 22,3 miliona złotych.

Biorąc pod uwagę, że należności krótkoterminowe są na poziomie zbliżonym do poprzedniego roku (spadek z 11,8 na 10,5 miliona) można powiedzieć, że o ile na koniec 2022 należności krótkoterminowe pokrywały zobowiązania wobec dostawców z nawiązką, o tyle na koniec 2023 długi netto wobec partnerów handlowych wynosiły prawie 12 milionów. Wraz z pożyczkami krótkoterminowymi to ponad 26 milionów złotych środków do spłaty w okresie mniej niż 12 miesięcy. Mniej więcej na tyle (24 miliony) spółka wystawiła weksle. To dużo mówi o tym jak wiarygodne jest Synerise w oczach swoich partnerów i dostawców.

Patrząc na te liczby można oszacować, że pozyskane w połowie 2024 środki od inwestora w wysokości około 34 milionów (w komunikatach spółki była mowa o 8,5 miliona dolarów) z niewielkim tylko naddatkiem pokrywają roczne zapotrzebowanie Synerise na gotówkę. Sytuacja płynnościowa na koniec 2024 roku będzie więc pewnie podobna lub niewiele lepsza od tej opisanej powyżej.

Przyznam, że gdy szacowałem wyniki finansowe Wisły (które będą zapewne spektakularnie słabe) za pełny 2023 nie przypuszczałem, że Synerise może to przebić w sensie negatywnym. A tutaj spółka ta będzie zapewne większa (choć niewiele) od klubu pod względem przychodów, ale wygenerowała też jednak wyraźnie wyższą stratę (szacowany wynik Wisły w 2023 to 15 milionów straty). Niestety szacunków tych nie sprawdzimy precyzyjnie ze względu na brak publikacji półrocznego sprawozdania przez Wisłę. Nie sądzę jednak aby pomyłka mogła być istotna dla powyższej konstatacji.

W sumie obydwa podmioty prowadzone przez prezesa Królewskiego wydały w 2023 roku około 45 milionów złotych więcej niż zarobiły. Spektakularna kwota.